宽松好日子不再
机构淡看今年资金面
新年过后货币市场资金面的暂时回暖，并不意味着今年整体资金面将回至原来的宽松水平。在货币*策重归稳健的基调下，机构对2011年资金面的走势存在分歧，多数机构对今年资金面整体状况略显悲观。
存准金“抽血效应”将大于前期
“今年资金面整体肯定比去年紧。”国内一大型券商的债券分析师对表示。他表示，今年不仅全年回购利率的均值会上一个台阶，而且今年在紧缩*策的预期下，每逢月末、节前和大盘股发行的时间节点“叠加”出现时，资金面的紧张程度将会愈发凸显。
一些机构认为，紧缩*策的幅度将成为决定今年资金面的关键，而“抽血效应”将大于前期。南京银行金融市场部分析指出，今年如果继续上调法定存款准备金比例，部分金融机构将遭遇流动性风险，因为如果不缩减资产，他们继续调增储备金的能力将非常有限，这也说明未来数量型紧缩工具再继续运用，其产生的*策效果将远远大于前期。
中银国际预测，影响2011年资金面的主要因素将是货币*策收紧带来的阶段性和系统性冲击。据其测算，2010 年底，银行超储率至多在2.5%附近，为近几年来年末的最低水平，被削薄的超储率将更易受到节前、季末以及大盘新股发行等节点性因素冲击。准备金率的持续上调将在中长期内降低货币乘数，令银行体系资金面宽裕程度整体呈下降趋势。一些机构预测，若今年存款准备金的上调幅度大于1.5%，资金面的抽血效应将会放大。
一季度将相对宽松
回顾2010年的资金面，在宽松货币*策下，市场资金面经历了3次极为紧张的局面，去年12月下旬达到了紧张的高点。货币市场利率在存款准备金率上调、年中节点贷存比考核、长假备付等因素冲击下，呈现阶段性冲高回落。7天回购利率一直维持在4%上方，最高达到6.37%，波动区间底部不断抬升的局面。
尽管多数机构对今年资金面整体略显悲观，但由于今年一季度公开市场到期资金量高达1.55万亿，占2011年全年到期量的52%，一些机构对一季度的资金面则相对乐观。中银国际预测，与去年11月份相比，今年一季度资金面将相对较为宽松。此外，通胀预期会逐步修正前期过度悲观的情况。“就是前期大家被CPI吓怕了，太紧张了，而以后实际的调控和物价走势会缓和资金面紧张情绪，但也不排除春节前有所收紧。”前述分析师表示。
不过，有一些机构对今年资金面则相对乐观。广发证券测算，2011年债市资金供给约为39800亿，而债券供给量为38550亿，从供给角度讲，2011年债市资金将略有盈余。